非常谋略 债市日报：7月10日

　　新华财经北京7月10日电债市周五（7月10日）整体窄幅震荡，10年期国债活跃券收益率在1.73%附近拉锯，国债期货主力多数收跌；资金面均衡偏松，公开市场单日净回笼430亿元，短端资金利率多数微幅下行。

　　机构认为，市场选择阶段性观望，或多为下半月策略保留调整空间。三季度财政供给是市场最关心的问题之一，从发行计划视角来看，7月地方财政靠前发力，中央财政短暂让步的特征较为明显。接下来，债市的震荡格局可能会延续，短期可重点关注下半月地方债净发行是否密集放量。

　　【行情跟踪】

　　国债期货收盘多数下行，30年期主力合约涨0.04%报113.98，10年期主力合约跌0.03%报109.2，5年期主力合约跌0.01%报106.44，2年期主力合约持平报102.646。

　　银行间债市主要利率债收益率窄幅波动。30年期国债“26超长特别国债02”收益率下行0.15BP报2.245%，10年期国债“26附息国债10”收益率持平报1.73%，10年期国开债“26国开05”收益率上行0.10BP报1.788%。

　　中证转债指数收盘下跌0.53%，报500.55，成交金额836亿元。正帆转债、鼎龙转债、银微转债、宙邦转债、万凯转债跌幅居前，分别跌18.80%、14.57%、12.30%、9.79%、8.22%。N金帝转、N南芯转、维科转债、N豪26转、爱科转债涨幅居前，分别涨57.30%、57.30%、57.30%、31.07%、20.00%。

　　【海外债市】

　　北美市场方面，当地时间周四（7月9日），美债收益率集体下跌，2年期美债收益率跌4.4BPs报4.174%，3年期美债收益率跌4.7BPs报4.213%，5年期美债收益率跌4.1BPs报4.285%，10年期美债收益率跌2.4BPs报4.555%，30年期美债收益率跌0.5BP报5.068%。

　　亚洲市场方面，日债收益率大幅下行，5年期和10年期日债收益率分别下行5.9BPs和11.1BPs，报1.977%和2.763%，20年期日债收益率下行12.2BPs报3.746%。

　　欧元区市场方面，当地时间7月9日，10年期法债收益率跌6.38BPs报3.8602%，10年期德债收益率跌3.44BPs报3.0556%，10年期意债收益率跌6.56BPs报3.8404%。其他市场方面，10年期英债收益率跌6.83BPs报4.9047%。

　　【一级市场】

　　财政部2年、3年期国债加权中标收益率分别为1.2305%、1.2629%，边际中标收益率分别为1.2514%、1.2916%，全场倍数分别为3.56、3.65，边际倍数分别为4.88、19.48。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行公告称，7月10日以固定利率、数量招标方式开展了200亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求。操作利率1.40%，投标量200亿元，中标量200亿元。数据显示，当日630亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼430亿元。

　　资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行0.01BP报1.3601%；7天期上行0.3BP报1.383%；14天期上行1.7BP报1.399%；1个月期下行0.26BP报1.4109%。

　　【机构观点】

　　兴业证券：债市在大额净回笼之下，资金延续宽松。现券市场依旧未能跳脱出震荡格局。利率债各期限收益率维持窄幅震荡状态，日内最大波幅普遍不及1bp，7年、10年、30年期收益率分别收于1.54%、1.73%、2.25%，超长国债板块，26特国02与26特国04继续上演“活跃券之争”，但市场的博弈热情也较过去两日有所减弱。

　　国盛固收：6月通胀数据显示PPI环比转负、CPI温和回落，通胀对债市不构成约束，反而为货币政策宽松提供空间。考虑到公开市场到期资金的边际减少，实体融资的边际走弱以及银行负债压力的边际改善，资金和利率依然有望逐步下行。结合当期利差状况，长债依然占优，3季度10年国债低点有望降至1.6%附近，30年国债有望降至2.1%以下。过程中需要关注机构行为来判断整体市场机会和风险。

　　中金固收：今年上半年通胀上升过程中，货币政策放松节奏明显偏慢，随着下半年低通胀格局回归，货币政策放松受到掣肘明显减轻，预计央行放松节奏可能明显加快，尤其是考虑下半年传统经济下行压力加大，实际利率偏高问题可能更多显现，央行择机降息可能性较大。继续看好下半年国内债券市场，债券收益率有望进一步下行，建议投资者积极配置，考虑成长股面临调整压力逐步加大，预计30-10利差有望有所压缩，建议投资者积极关注30年国债机会。

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