这是新能源正前方的第1276篇原创文章
最近光伏行业又是小作文频传，尤其是2月4日，很多媒体爆料马斯克团队来中国调研相关企业。
马斯克调研晶盛机电？
不过消息真真假假，比如财联社发了光伏协会对于太空光伏发声的新闻，然而新闻里的当事人，也就是光伏协会秘书长刘译阳却在朋友圈辟谣，表示自己没有接受过采访。
所以事情的真相不得而知，但不得不说过去一年多，光伏行业里的小作文确实太多太多了，夹杂在真真假假的小作文中间的是心怀怪胎的各种资金以及最终被当成菜的散户，所以大家必须谨慎看待光伏行业里的各种小作文，对光伏企业更应该基于基本面去认真审视，而非小作文。
比如传言是马斯克团队调研对象之一的晶盛机电。
究竟马斯克团队有没有调研晶盛机电，按照媒体的传播口径来说，确实调研过了，但公司并没有官方的公告，所以真相是怎样的同样不得而知，主打就是一个朦胧美。
不过话说回来，马斯克团队真的去调研晶盛机电也不奇怪，按照马斯克此前在达沃斯论坛上的说法，SpaceX和特斯拉的团队正分别致力于约三年内在美国建立每年100吉瓦的太阳能制造产能。考虑到现在的地缘政治问题，要在美国本土建设产能，与产业链中上游合作也是非常正常的事情。光伏单晶炉龙头作为产业链最重要的上游环节之一，马斯克团队重点关注也很正常。
如果马斯克的话最终实现了，晶盛机电可以从中获益多少呢？
按照美国建厂单 GW 硅片设备（单晶炉包括其他配套设备）投资约2亿元来计算（国内单gw设备成本1.5亿左右，假设高于国内，含长晶、切片、抛光等），考虑到目前公司在硅片设备领域已经有比较齐全的产品布局，但各个环节的市占率不同（最核心的单晶硅公司的市占率在60%左右），咱们简单粗暴计算，假设在硅片设备环节的市占率为40%，对应的设备订单就是160亿，公司的设备毛利率有30%左右，毛利润也就是48亿左右，考虑到具体执行起来可能会有其他变数，比如转向钙钛矿之类的非晶硅技术路线，再降低一些预期，假设毛利润再打个7折，也就是34亿左右，分摊到每一年平均月11亿左右。
应该说也是不错的，毕竟25年的净利润预期也就8.7到12.5亿，如果马斯克的太阳能计划能如期实施，对公司的业绩肯定是不错的提升。
但投资不能把结论放在各种假设上，先不说马斯克的太阳能计划能否按期实施，谁都知道马斯克这么多大戏，其中很大一部分也是为了spaceX的上市造势，一旦成功上市，计划是否真的如期推进只有天知道。更不要说即使计划如期执行，公司是否又能顺利获取订单？会不会地缘政治关系缓和，马斯克不建设自己的光伏组件产能，而是通过进口组件的方式？毕竟国内深受产能过剩困扰，美国却有缺电忧虑，如果撇开地缘政治问题，直接进口成品是最好的解决方案。
如果撇开马斯克的200gw太阳能产能计划，公司未来的看点在哪里？
光伏设备业务增长承压
目前公司的主营业务依然是光伏设备，但现在行业深受产能过剩困扰，在行业周期反转或者迎来全新的技术浪潮之前，这块业务的想象空间比较有限。因为行业对于设备厂商的需求主要集中于下游的扩产或者技术迭代带来的全新需求，这也是这一波太空光伏概念，二级市场会反应如此大，光伏设备板块尤其激烈的原因，其他方向的需求目前暂时看不到明显转好的迹象。
这也就意味着公司光伏设备业务增长动力更多是来自市占率的提升，挤占竞争对手的市场空间，目前公司的核心业务单晶炉在国内市占率70%左右，全球范围内60%左右，有垄断式竞争优势，但客观讲，考虑到竞争对手很多也绑定了下游的组件巨头，在这个市占率基础上想要更进一步提升并不容易。
更可能的是基于公司在单晶炉环节的强大竞争优势，逐步向硅片设备的其他环节拓展提升市占率，包括环线截断机、环形金刚线开方机、滚圆磨面一体机、金刚线切片机等晶体加工设备和晶片加工设备，比如脱胶插片清洗一体机以及晶片分选检测设备等。这些细分环节虽然也存在一些竞争对手，但公司完全可以通过与单晶炉打包销售的方式提升渗透率。
当然了，公司也可以向电池端和组件端设备环节进行拓展，事实上，公司在这些领域也都有相应的产品布局。比如电池端，公司开发PECVD、扩散、退火、单腔室多舟 ALD 和电池切割边缘钝化（EPD）设备等多种电池工艺设备。组件端，公司开发了含排版机、边框自动上料机、灌胶检测仪等多道工序的组件设备产线。但这些设备与单晶炉的协同性较弱，除非是垂直一体化厂商，相比专业厂商并不一定有更强的优势。
光伏行业的情况，决定了除非行业走出周期底部，不然公司未来几年的核心看点还是在于半导体业务，公司显然也很清楚这一点，所以这两年公司各种财报披露的重点都是半导体业务，包括半导体设备（包括半导体集成电路设备和化合物，主要是碳化硅设备）以及半导体衬底材料和半导体耗材及零部件业务。
晶盛机电的未来在于半导体
不过理性来看，虽然公司在半导体业务上的布局已经比较广泛了，但核心看点还是在长晶领域的机会，毕竟这是公司的看家本领。
按半年度财报的说法，目前公司已经实现了 8-12 英寸半导体大硅片设备的国产替代，开发出了包括全自动晶体生长设备（直拉单晶生长炉、区熔单晶炉）、晶体加工设备（单晶硅滚圆机、截断机、金刚线切片机等）、晶片加工设备（晶片倒角机、研磨机、减薄机、抛光机）以及外延设备和清洗设备，且均已实现批量销售，其中长晶设备在国产设备市场市占率领先。公司大硅片设备客户包括中环领先、上海新昇、奕斯伟、有研硅、合晶科技、金瑞泓等头部半导体材料制造企业。
在化合物半导体设备即碳化硅设备业务方面，公司的表现也比较亮眼，开发了碳化硅长晶及加工设备（研磨、切割、减薄、倒角、抛光、清洗及检测）。此外在检测、离子注入、激活、氧化、减薄、退火等工艺环节也有产品布局，6-8 英寸碳化硅外延设备实现国产替代并市占率领先，客户包括瀚天天成、东莞天域、芯联集成、士兰微等行业头部企业。在蓝宝石产业链装备领域，公司开发了长晶、切片、研磨、抛光等系列设备，实现设备、工艺的高度融合，促进联合创新，提升公司蓝宝石材料领域的综合竞争力。
对于晶盛机电很讨厌的一点是，虽然这几年一直把半导体作为业绩披露的重点，但是财报的披露质量相当一般，半导体业务营收，尤其是各个细分环节的营收和业绩情况从来不公布，甚至各种调研都没有相关的数据披露，玩的就是神秘。
但可以看到，从产业链的角度来看，基本可以确定公司在半导体领域的核心优势还是长晶设备，虽然光伏设备厂商向半导体设备厂商拓展并没有优势，但公司自身在长晶领域积累的know how 很好地突破了这个掣肘，后续随着公司在半导体长晶环节的优势积累，同样还是可以加速向半导体晶体加工设备等环节拓展，继而持续打开成长空间，也就是把光伏那套玩法复刻一遍。
相比光伏行业，虽然半导体也具备很强的周期属性，但市场空间更大，另外，在国产替代空间大得多、精密度更高的情况下，也有望享受更高的毛利率，通过半导体业务再造一个晶盛机电是完全可能的。
这也是之前一直强调晶盛机电严重滞胀，它的半导体业务没有得到市场的重视，拥有足够大的预期差的原因。
当然了，经过了过去半年多的挖掘，尤其是近期太空光伏的题材炒作，预期差基本被抹平了，但光伏，尤其是半导体行业有广阔的市场空间，公司又拥有足够强的竞争优势，还是值得持续关注的。
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